Norges Bank: Ikke rentekutt i år

Saken oppdateres

I juni la Norges Bank frem en rentebane som viste 4,51 prosent ved utgangen av 2024, altså en forsvinnende liten sannsynlighet for en renteøkning. Først i mars 2025 var det et sannsynlig rentekutt og rentebanen indikerte totalt tre kutt neste år.

I sin nye rentebane torsdag senker Norges Bank, som ventet, sine signaler om renten videre. Nå antydes en rente ved kommende nyttår på 4,49 prosent. Neste nyttår senkes rentebanen fra 3,84 til 3,73 prosent.

– Trolig holdes renten uendret ut året, sier sentralbanksjef Ida Wolden Bache i sin pressemelding.

– Men tidspunktet for å endre renten nærmer seg, varsler hun likevel.

– Mer haukete

– Dette var klart mer haukete enn vi ventet, siden mye nå pekte mot tidligere rentekutt, er kommentaren fra NHOs sjeføkonom Øystein Dørum, som har ventet et kutt i desember.

Valutamarkedet er tilsynelatende enig, for kronen styrket seg umiddelbart mot dollar og euro.

– Heller ikke i regjeringskontorene blir det applaus av denne beslutningen, når man i over ett år har uttalt at man fører en økonomisk politikk for å få renten ned, tror han.

Seniorstrateg Dane Cekov i  SpareBank 1 Markets mener den nye rentebanen indikerer nær 40 prosent sannsynlighet for et rentekutt før jul.

Sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank tror ikke på så langsomt fall i inflasjonen og lønnsveksten som Norges Banks prognoser viser.

– Det gir en nedsiderisiko rundt rentebanen, og muligheter for en raskere normalisering av renten de kommende årene, mener han.

En medvirkende årsak er trolig at inflasjonen også i hele vår og sommer har vært klart lavere enn Norges Bank hadde trodd. Det gjør at det allerede nå er klart at årsgjennomsnittet for inflasjonen i år blir klart lavere enn Norges Banks tidligere prognose på 3,7 prosent, og trekker også ned inflasjonsprognosen for neste år. 

Norges Bank senker derfor sine prognoser for inflasjonen og kjerneinflasjonen med opptil et halvt prosentpoeng for i år og neste år.

Drahjelp utenfra

En minst like viktig grunn er de mange rentekuttene utenlands. 

Så sent som onsdag kveld senket Fed sin styringsrente med 50 basispunkter, og varsler nye 50 basispunkter før jul før det kommer fire rentekutt neste år. 

Les også

Monsterkutt fra Fed - varsler to til før jul

Dermed står Norges Bank igjen med to argumenter for ikke å senke rentebanen så mye at det varsler et temmelig sikkert rentekutt før jul: Lønnsveksten i år er høy, og bidrar til å holde inflasjonen oppe de kommende årene, og kronen har i sommer hatt flere runder med betydelig svekkelse. 

Lønnsveksten neste år ventes nå noe lavere enn før, 4,3 prosent.

Den største prognoseendringen er likevel kronekursen. Norges Bank legger til grunn rundt 3 prosent svakere krone i år og neste år enn i prognosen fra juni.

Norges Bank omtaler kronekursen hele 31 ganger i sin rapport på 55 sider.

Varig svak krone

«Den reelle kronekursen, målt som relativ konsumprisutvikling i Norge og utlandet regnet i felles valuta, anslås imidlertid å styrke seg noe i årene fremover. Det gjenspeiler at konsumprisveksten her hjemme ligger an til å bli noe høyere enn hos våre handelspartnere», skriver Norges Bank.

Kronesvekkelsen løfter også lønnsomheten i store deler av industrien. Dette bidrar til å holde lønnsveksten høy, mener Norges Bank. Likevel senkes prognosen for lønnsveksten neste år fordi sentralbanken venter raskere fall i inflasjonen og lavere kapasitetsutnyttelse.