2019 ble et begivenhetsrikt år for Magseis Fairfield, i negativt fortegn. Året inneholdt operasjonelle utfordringer (utsettelser) til PW (Price warning) etter ny ledelse kom inn og ryddet opp, til kollaps i aksjekurs med påfølgene nedskrivninger av goodwill i milliardklassen. Selskapet fusjonerte i Q4-2018, med Fairfields seismikkdel med en totalprising tre ganger dagens børsverdi. Eller om lag 3,5 mrd.

Kjøpet av Fairfield sin seismikkavdeling 2018.

Basert på estimert nivå på kontanter, gjeld og arbeidskapital, vil kjøpesummen (summen Magseis betalte Fairfield moderselskap, bestå av et kontantvederlag på 165 millioner dollar, 33,5 millioner Magseis-aksjer, 18% av selskapet, der antallet aksjer utstedt til Fairfield er basert på en verdsettelse på 85 millioner dollar og 21 kroner pr aksje. Aksjen handles nå under 6 kr.

Bytte av CEO/endring av styre/innsidekjøp

Ny CEO Carel Hojjikas tiltrådte 1. oktober og har uttalt at han har gjort dette før, endret selskaper som er i en endringsprosess. Hojjikas er ingen hvem som helst i bransjen. Ny styreleder tiltrådte også i november, Wencke Kjølås. Hun kjøpte 50.000 Magseis aksjer i november.

Nye kontrakter i Q4.

Den totale backlogg i selskapet pr 30.09.19 var 134 millioner dollar. Backlogg for 2020 var 59 millioner dollar. Siden den gang har selskapet meldt om tre store kontrakter.


19.11.19
MF har inngått en avtale om flerårig multiklient undersøkelse i modne basseng. Denne kontrakten øker backloggen med 23 millioner dollar til 82 millioner dollar for 2020. Dette arbeidet vil komme første kvartal 2020. «
«By combining node technology and efficient handling and deployment systems, Magseis Fairfield tailor safe and cost-efficient multi-client acquisition programs to deliver best possible data quality» sitat Ceo.


23.12.19
Ellers ble det børsmeldt 23. desember at Equinor fornyet en fire års avtale med MF, på et eksisterende reservoar overvåkningsystem. Det blir innhentet data (4D) to ganger årlig. Her er det et allerede eksisterende system på plass og utgiftene til systemene er tatt tidligere av MF. Dvs at slike kontrakter er nær netto å regne. Det er nevnt noen summer at den totale rammen (kan) ligge på 90-115 MNOK årlig, med en svært høy grossprofitt/(netto). Hvis det er korrekt er denne avtalen med Equinor verd i overkant av 2 kr pr aksje. Aksjen handles nå til under 6 kr.


27.12.19
I Q3 presentasjon kan vi se at det var en del ledig kapasitet på e ZXPLR crew 1 & 2 i 2020. Viser til Q3 presentasjon side 19. Dette «hullet» var det mest kritiske for den operasjonelle backloggen for selskapet i 2020. Nå er Crew 1 & 2 dekket i Q2 - 2020, i GoM. Fra andre kvartal krever det to crew til jobbene som tar ca. 100 dager. Selskapet har ikke gått ut med verdi på disse jobbene, men skriver i en pressemelding at det styrker backloggen betraktelig. Så to crew i 100 dager bør kunne gi mellom 22-28 millioner dollar. Med en gross margin på 30%. Gir dette friske penger på bunnlinjen.

Patentmedhold

Magseis Fairfield is pleased to announce that on November 26, the Patent Trial and Appeal Board (“PTAB”) of the U.S. Patent & Trademark Office issued a Final Written Decision rejecting Seabed Geosolutions’ attack on the validity of U.S. Patent RE45,268 (the ’268 Patent).
Magseis Fairfield looks forward to continuing its patent infringement lawsuit against Seabed and recovering all available remedies for Seabed’s past and ongoing infringement of the ’268 Patent, including lost profits, a reasonable royalty, and an injunction against the MANTA system.
Her har jeg forhørt meg om hva mulighetene for en betydelig søksmål vil kunne bringe inn for MF. Det nevnes summer fra tre uavhengige hold, på 170-200 og 250 millioner dollar. Typisk i slike saker er forlik, men kan fort bringe inn 6-7 kr pr aksjer. Aksjen handles nå til under 6 kr.
Før helgen meldt Seabed at oppløser JV og at Fugro overtar eierpost på 40% i Seabed fra CGG, om dette er et ledd i patentstriden prates det om. Men de kommer seg ikke unna ansvaret for å ha benyttet seg av patentert teknologi til egen vinning.

Brasil kontrakter

Det er ventet at det deles ut flere titalls kontrakter i Santos basin, tilknyttet Petrobras sine leteprosjekter. Her skal MF sitte i førersetet. Seabed var en av de andre tilbyderene på de samme kontraktene. Men Seabed skal visstnok ha svekket sin posisjon etter at MF ble tilkjent medhold i patentstriden. Dette er i så fall en gamechanger for MF, hvis så stemmer.

Egenkapital/NAV

Selskapet har følgene verdier som ikke er påvirket av nedskrivningene, pr 30.09.19
Kontanter: 49,1 millioner dollar
Noder verd: 220 millioner dollar, 30.000 stk.
Dette alene utgjør
Ca. 12 kr pr aksje – Magseis handles nå for under 6 kr aksjen.

Magseis har minimalt med lån og er posisjonert til å ta kontrakter i 2020. I pipeline forventes det at det er kontrakter som Magseis vil by på til sammen 1 milliard dollar.

Verdsetting – potensielt 10 gangen?

Magseis prises nå til under 0,8 p/e. klarer selskapet å få ytterligere 3-4 kontrakter for 2020 nå, vil måtte MF bli repriset.
Klarer MF å skape overskudd på drift, noe som er jobb nr 1 for ny CEO samt effektivisere, så vil MF bli en pengemaskin. Med søkmål, lite lån, ny ledelse, er det en herlig coctail at positive trigger fremover..
Bør absolutt være i porteføljen til de fleste.



Kilder:
https://www.oedigital.com/news/474191-fugro-takes-over-seabed-geosolutions
Magseis presentasjon Q3 – 19 .
Magseis presentasjon Q4 -18.