Som om ikke Rec Silicon-eier Jens Ulltveit-Moe hadde nok problemer fra før

Når korreksjonen kommer, er dette aksjen du ikke ønsker å eie

Silisiumprodusenten Rec Silicon faller over seks prosent på Oslo Børs i dag etter at Trump-administrasjonen har innført en sjokktoll på 30 prosent på amerikansk import av solcellepaneler og vaskemaskiner.

Rec Silicon produserer allerede på halv maskin på grunn av handelskonflikten mellom USA og Kina, og Trump-administrasjonens siste tiltak kommer neppe til å bedre forholdet mellom USA og Kina. Her er det bare å stålsette seg for mottiltak som skal straffe amerikansk eksport, og da ligger Rec Silicons silisiumeksport til Kina tynt an.

Dette var den siste meldingen Rec Silicon og aksjonærene trengte akkurat nå. Selskapet er begravd til halsen i finansielle problemer som må løses i løpet av året. Fra tidligere korreksjoner i aksjemarkedet vet vi at selskaper med strukket balanse er de første som blir rammet av kurskollaps.

Og korreksjonen kommer, det er det ingen tvil om.

At investorer har vært villige til å investere mer enn 100 millioner kroner i et selskap som kjører gratis rundt på Oslo vest med ferskt brød og juice for noen tiere, forteller at investorene begynner å bli rimelig desperate etter investeringer som kan gi avkastning. Dette er et bobletegn så godt som noen.

Også i Rec Silicon er det behov for tilførsel av ny kapital. I selskapets rapport for tredje kvartal, publisert i slutten av oktober, advarte styret om at det er lite trolig at selskapets likviditetsbeholdning pluss kontantstrømmen fra driften ville være tilstrekkelig til å dekke gjeldsforfallene i 2018.

«Ledelsen og styret er fokusert på gruppens likviditetsbehov og evaluerer alternativer, inkludert refinansiering av selskapets gjeld, salg av virksomhet utenom kjernen og utstedelse av ytterligere egenkapital. Selskapets evne til å betjene gjeldsforfallene i 2018 avhenger av at disse tiltakene lykkes», heter det i kvartalsrapporten.

«Vi har startet verdsetting i markedet for de fleste av våre eiendeler, for å se hva mulighetene er. Alle disse mulighetene vil være tilgjengelige første kvartal 2018», sa Rec-sjef Tore Torvund i oktober.

Nå er vi i første kvartal, og noe bør snart skje. Etter børsfallet å dømme så langt i første kvartal, er det langt mellom optimistene i aksjemarkedet. Men ennå er det ikke priset inn en kriseemisjon. Blir aksjemarkedet redd for en kriseemisjon i form av en tegningsrettsemisjon, snakker vi trolig en halvering av aksjekursen. Det vet styreleder Ulltveit-Moe også, så det kan være at han heller går for en rettet emisjon mot seg selv og noen venner for å unngå kurskollapsen. Ulltveit-Moe er en investor som tåler å tape mye penger før han gir seg, men man kan heller ikke utelukke at han kaster kortene, lar noen andre overta butikken og lar seg selv vanne ut.

Rec Silicon hadde ved utgangen av tredje kvartal 2017 en kontantbeholdning på 88 millioner dollar. I mai forfaller et obligasjonslån på 57 millioner kroner. Det bør gå greit, men i september forfaller et konvertibelt obligasjonslån på 110 millioner dollar. Det kommer ikke til å gå greit, med mindre selskapet hoster opp noen nye penger ganske raskt.

I tillegg kommer et annet lån på 25 millioner dollar som forfalt allerede i 2016, men som ennå ikke inndrevet.

Den store kanonen er et krav om å betale inn 169 millioner dollar i joint venture-virksomheten i Kina, men der er det fortsatt usikkerhet om hvorvidt Rec Silicon kan få henstand med betalingen uten å miste sine rettigheter.

Utrolig nok steg Rec Silicon-aksjen cirka 50 prosent fra rundt en krone i midten av desember til en topp på 1,55 kroner 8. januar. Siden da har aksjen falt 23 prosent til dagens kursnivå under 1,2 kroner.

Rec Silicon er i dag verdsatt til tre milliarder kroner. Styreleder Jens Ulltveit-Moe, som eier 25 prosent av selskapet, må henge ordentlig i stroppen i 2018 for å redde disse verdiene.