Rigget for å bli en børsvinner
Preparing for more tangible recovery in 2H with some traction already in 2Q
Following weaker-than-expected figures from Photocure, we have cut our estimates somewhat. However, the investment case is unchanged and we keep our Buy recommendation as well as NOK 140/sh target price awaiting strong post-pandemic recovery in 2H and with first signs of it already in 2Q.
Weaker-than-expected 1Q figures affected by Omicron surge
Photocure’s revenues in 1Q22 came in at NOK 81.6m, which was the same level as last year (ex Asieris milestone in 1Q21) as the recent Covid-19 Omicron variant surge and resulting staffing shortages significantly impacted access to care and procedure volumes in January and February of this year, with March showing a strong recovery.
In the first quarter of 2022, a total of 13 BLC towers were installed in the US driven by rising demand by large urology group practice associations. This was much better than 5 expected by us, having in mind the new Karl Storz equipment is not yet available in the market. New system launch should happen this quarter resulting in accelerating growth in BCL installations in 2H. EBITDA for the first quarter was NOK -13.9m and weaker than our estimate of NOK -1.3m, as lower revenues took their toll, while costs came in largely as expected.
image001.png
Post COVID recovery later this year, while staffing shortages continue
The first quarter was heavily affected by Omicron surge and according to PHO, nearly half of hospitals in the US were postponing surgeries. Normalized access and procedure volumes are expected in 2H22. Access in Europe was also limited in 1Q but should return to 100% during this quarter. Staffing shortages are still acute and both key regions (US and Europe) are affected. Nevertheless, the company indicates that 2Q volumes should improve vs 1Q.
Positive stance and NOK 140/sh TP stays
We have reduced our estimates somewhat following 1Q. However, TP is unchanged at NOK 140/sh and we keep our positive stance. Our Buy recommendation is supported by the expected strong post pandemic recovery in sales in both the US and Europe. While the US growth should be high in the near term, we expect untapped European potential to drive sales in the medium term as well. Long-term triggers remain Hexvix launch in China and the potential approval of the pipeline project Cevira.
Analyst
Tomas Skeivys, CFA
+370 676 35 144
tomas.skeivys@norne.no
If you prefer not to receive our research products/analyses any more, please respond to kundeservice@norne.no by writing "unsubscribe".
The information contained in this message may be confidential and is intended for the addressee only. Any unauthorised use, dissemination of the information, or copying of this message is prohibited. If you are not the addressee, please notify the sender immediately by return e-mail and delete this message. Norne Securities’ disclosures and disclaimer can be found at https://norne.no/compliance/
Following weaker-than-expected figures from Photocure, we have cut our estimates somewhat. However, the investment case is unchanged and we keep our Buy recommendation as well as NOK 140/sh target price awaiting strong post-pandemic recovery in 2H and with first signs of it already in 2Q.
Weaker-than-expected 1Q figures affected by Omicron surge
Photocure’s revenues in 1Q22 came in at NOK 81.6m, which was the same level as last year (ex Asieris milestone in 1Q21) as the recent Covid-19 Omicron variant surge and resulting staffing shortages significantly impacted access to care and procedure volumes in January and February of this year, with March showing a strong recovery.
In the first quarter of 2022, a total of 13 BLC towers were installed in the US driven by rising demand by large urology group practice associations. This was much better than 5 expected by us, having in mind the new Karl Storz equipment is not yet available in the market. New system launch should happen this quarter resulting in accelerating growth in BCL installations in 2H. EBITDA for the first quarter was NOK -13.9m and weaker than our estimate of NOK -1.3m, as lower revenues took their toll, while costs came in largely as expected.
image001.png
Post COVID recovery later this year, while staffing shortages continue
The first quarter was heavily affected by Omicron surge and according to PHO, nearly half of hospitals in the US were postponing surgeries. Normalized access and procedure volumes are expected in 2H22. Access in Europe was also limited in 1Q but should return to 100% during this quarter. Staffing shortages are still acute and both key regions (US and Europe) are affected. Nevertheless, the company indicates that 2Q volumes should improve vs 1Q.
Positive stance and NOK 140/sh TP stays
We have reduced our estimates somewhat following 1Q. However, TP is unchanged at NOK 140/sh and we keep our positive stance. Our Buy recommendation is supported by the expected strong post pandemic recovery in sales in both the US and Europe. While the US growth should be high in the near term, we expect untapped European potential to drive sales in the medium term as well. Long-term triggers remain Hexvix launch in China and the potential approval of the pipeline project Cevira.
Analyst
Tomas Skeivys, CFA
+370 676 35 144
tomas.skeivys@norne.no
If you prefer not to receive our research products/analyses any more, please respond to kundeservice@norne.no by writing "unsubscribe".
The information contained in this message may be confidential and is intended for the addressee only. Any unauthorised use, dissemination of the information, or copying of this message is prohibited. If you are not the addressee, please notify the sender immediately by return e-mail and delete this message. Norne Securities’ disclosures and disclaimer can be found at https://norne.no/compliance/
Redigert 14.01.2023 kl 12:38
Du må logge inn for å svare
peaf
03.03.2023 kl 13:18
1283
Ja han har vart sjef i 4 år og ett kvartal nå, og smøre seg med tålmodighet kan man gjøre om man ser noen resultater som bekrefter at de er på rett vei. Han og styret kjøpte ipsen delen i pandemitider, og lovte en vekst på 30 til 60 % årlig. Men det var bare kostnaderne som vokste, og antallet aksjer vokste med 20 %. Det er ikke den typen vekst som jeg har ventet på, det er bare Cevira som gjør at jeg gidder vare kvar i aksjen. Jeg kan ikke tenke meg de overlever GF med det de har prestert hittils.
Men Cevira kommer meget snart, så sitt stille det kommer at lønne seg.
Men Cevira kommer meget snart, så sitt stille det kommer at lønne seg.
Almirante
03.03.2023 kl 15:07
1209
Muligens det, og skal ikke lage en diskusjon om CEO og ledelsen. Men, siden han allerede har overlevd 4år og ingen mistillit internt i ledelsen, så fronter han nok selskapets strategi og visjon ihht til forecast/milestonene.
Satser på at Cevira studien blir en suksess, hvis ikke så ser det mørkt ut, og en ny emisjon rett rundt hjørnet?
Satser på at Cevira studien blir en suksess, hvis ikke så ser det mørkt ut, og en ny emisjon rett rundt hjørnet?
Burobeng
03.03.2023 kl 17:58
1120
Jeg kan ikke se noe behov for emisjon selv om Cevira skulle feile. Blærekreftdelen kunne allerede gått med overskudd dersom selskapet ikke hadde sattset så hardt på å utvide kundegrunnlaget.
peaf
06.03.2023 kl 10:10
843
Lannebo Fonder AB. har økt med ytterlige 30.000 aksjer og har nå over 6 %. Det er noen som ser muligheter. Og emisjon er ikke det som bekymrer meg. Det ska veldigt mye til om ikke Cevira blir godkjent, det var trots alt 262 pasienter i fase 2 studien. Og resultaten var så overtygende at de umuligt kunde bero på tilfeldigheter, så det er nok bare en tidsfrage til vi får det bekreftet. De sa jo og at de inrullerte siste pasient 2 mnd før plan, men de har aldri fortalt hva plan er. Schneider innrømte jo at de ikke hadde innformert om tidsplan, og tydligen hadde han ikke spørt heller. Før han visste inget det viste han tydligt.
Så får vi se om Lannebo og Briarwood er fornøyd med styret, de har klart flertall om man ser på antall røster i GF sist gang. Og Briarwood må jo hatt en mening med en man i valgkomiteen, om ikke annet for at ha muligheten at skifte ut styre vid behov. En medlem av valgkomiteen skall jo ha kontakt med de største eierne og peile stemmningen for återvalg eller ønske om nytt styre. Som de da har mulighet at føreslå, og den prosessen er nok reden på gang håper jeg.
Men Cevira godkjenning kommer vilken dag som helst, og Asieris innformerer generellt lite detaljer om sine studier så det er bare at vente. Men det er garantert verdt det mange ganger om.
Så får vi se om Lannebo og Briarwood er fornøyd med styret, de har klart flertall om man ser på antall røster i GF sist gang. Og Briarwood må jo hatt en mening med en man i valgkomiteen, om ikke annet for at ha muligheten at skifte ut styre vid behov. En medlem av valgkomiteen skall jo ha kontakt med de største eierne og peile stemmningen for återvalg eller ønske om nytt styre. Som de da har mulighet at føreslå, og den prosessen er nok reden på gang håper jeg.
Men Cevira godkjenning kommer vilken dag som helst, og Asieris innformerer generellt lite detaljer om sine studier så det er bare at vente. Men det er garantert verdt det mange ganger om.
peaf
06.03.2023 kl 11:19
774
Ser JPMorgan UK har shortet aksjen med 173,725 stk og bidrar til at holde ned kursen. Det er noe som de bittert kommer angre, de kan ikke ha en aning om Cevira utvikklingen. Men de har tydligen ikke store troen på Schneider og hans ambisjoner merkeligt nok. Men verden er større en så skall de få se.
SørenE
06.03.2023 kl 11:44
738
Hej Norge
Peaf -- du har spået Cevira nyheder i lang tid, nyheder udebliver stadig, din troværdighed står for fald :-)
Dansken
Peaf -- du har spået Cevira nyheder i lang tid, nyheder udebliver stadig, din troværdighed står for fald :-)
Dansken
peaf
06.03.2023 kl 12:06
710
Så sant,Så sant dansken. Men jeg har spådd ledelsens uduglighet til at skape lønnsomhet og, og der har jeg tyverr fått rett. Men Cevira nyheterne kommer, så får det heller vise seg at jeg bomme på tidpunkten. Det viktige er at de er positive, og der får jeg nok rett.
Redigert 06.03.2023 kl 12:10
Du må logge inn for å svare
Oregon
06.03.2023 kl 12:21
682
Litt urovekkende at JPMorgan setter short; kanskje uvitende om Cevira, men de har ofte litt kontakter og vet hva de driver med. Synes PHO har falt såpass mye nå etter Q4 at prisingen er litt mer attraktiv. Men avventer inngang, skulle det bli noe uforutsett med Cevira så er det fortsatt en viss fallhøyde.
Men får håpe for dere aksjonærer at Aseris får orden på sakene for da går kursen over 100 igjen
Men får håpe for dere aksjonærer at Aseris får orden på sakene for da går kursen over 100 igjen
Redigert 06.03.2023 kl 12:21
Du må logge inn for å svare
sokaratest
06.03.2023 kl 16:34
531
Shorting fra JM Morgan virker merkelig - hva kan begrunnelsen være ? Vet de noe om utviklingen i Kina eller arbeider de på oppdrag for noen som vil kjøpe hele PHO?
Redigert 06.03.2023 kl 16:37
Du må logge inn for å svare
Computum
06.03.2023 kl 23:33
342
JP Morgan er jo representert blant de største eierne. Har ikke hørt at de har redusert, men har ikke fulgt så nøye med på listene den senere tid. Men det er ikke sikkert avdelingene snakker så mye sammen. JPM er stor.
Computum
06.03.2023 kl 23:38
334
Peaf har spådd mye rart:
August 2021
"Jeg tror Egberth er borte innen september er ferdig. Og Schneider straks efter."
Mars 2022
"og han (Schneider) har aldri vart CEO før. Og blir det nok ikke igjen, når han ryker efter det nye styret tar grep efter GF."
August 2021
"Jeg tror Egberth er borte innen september er ferdig. Og Schneider straks efter."
Mars 2022
"og han (Schneider) har aldri vart CEO før. Og blir det nok ikke igjen, når han ryker efter det nye styret tar grep efter GF."
peaf
07.03.2023 kl 07:27
221
Ja peaf har spådd mye rart, og i dag er det sikkert noen som ønsker eg hadde fått rett. Det er knappest mer en 10 % av top 20 som har lavere inngang en 75 kr, og ønsker nok det vart tatt grep tidligare. Man innvesterer i ett selskap for at det skall gi avkastning, hittils er det bare forventninger som gitt avkastning til dem som gikk inn for lenge siden. Men vi vet jo at Ipsen og Norden har vart lønnsomt i over 15 år, tils Schneider fikk fatt i det. Da forsvann lønnsomheten som fnugg for solen.
Men det er bare at fjerne Schneiders nyinnførte kostnader og helst han og så er det lønnsomt igjen. Sen kan man jo forstå JPMorgan, om Q1 resultatet viser minus igjen så kan man regne med ytterlige kursras. Men jeg tror nok Briarwood har fått nok nå, de har vel ett papirtap på snart 170 mil og kan neppe selge seg ut uten et betydligt større tap. Og de angrer sikkert de ikke tok grep tidligare.
Så har vi da Cevira som Schneider trur kommer sent 24 eller tidlig 25. Men var primært ferdigstilt 9 februari i år, vilket betyr at det skulle ta ca 2 år at gå igjenom data og godkjenne dem. Og det er klart at alle større investorer og analytiker forholder seg til innformasjon fra selskapen, men når det ikke finnes noen direkte tidsangivelser må man prøve finne ut hva som gjeller med det man vet.
Men om myndigheterne seier maks 60 arbeidsdager for en priorientert medisin, så må man utgå fra at det stemmer. Det betyr i begynnelsen av mai, og føre Q1 resultaten. Og det er klart det hadde rekkt med at melde resultater fra studien 1 halvår, så hadde bilden i dag sett helt annorlunde ut.
Jeg er fortsatt av den meningen at dette er en medisin hele verden ønsker, så de gjør nok hva de kan for at få den på markedet snarest mulig. Kansje denne uken.
Da for JPMorgan kjørt seg
Men det er bare at fjerne Schneiders nyinnførte kostnader og helst han og så er det lønnsomt igjen. Sen kan man jo forstå JPMorgan, om Q1 resultatet viser minus igjen så kan man regne med ytterlige kursras. Men jeg tror nok Briarwood har fått nok nå, de har vel ett papirtap på snart 170 mil og kan neppe selge seg ut uten et betydligt større tap. Og de angrer sikkert de ikke tok grep tidligare.
Så har vi da Cevira som Schneider trur kommer sent 24 eller tidlig 25. Men var primært ferdigstilt 9 februari i år, vilket betyr at det skulle ta ca 2 år at gå igjenom data og godkjenne dem. Og det er klart at alle større investorer og analytiker forholder seg til innformasjon fra selskapen, men når det ikke finnes noen direkte tidsangivelser må man prøve finne ut hva som gjeller med det man vet.
Men om myndigheterne seier maks 60 arbeidsdager for en priorientert medisin, så må man utgå fra at det stemmer. Det betyr i begynnelsen av mai, og føre Q1 resultaten. Og det er klart det hadde rekkt med at melde resultater fra studien 1 halvår, så hadde bilden i dag sett helt annorlunde ut.
Jeg er fortsatt av den meningen at dette er en medisin hele verden ønsker, så de gjør nok hva de kan for at få den på markedet snarest mulig. Kansje denne uken.
Da for JPMorgan kjørt seg