Flott hvis HAV aksjen kan få bruse litt med fjærene. Den ble omtalt som "glemt i maskinrommet" av Finansavisen i august. Med en gang selskapet løftes frem så skjer det samme med kursen. Men det er en ting, en annen er hvordan de leverer:
HAV group er et selskap som stimulerer til grønn skipsfart. Myndighetenes pådriv for klimakutt øker selskapets muligheter for fremtiden, og for en investor har man en mulighet til å bli med på en reise til et grønt (ESG) selskap der kursen ikke allerede har gått. Ferskt selskap som ble børsnotert 4.mars i år, og under en tøff periode for grønne aksjer generelt. Dette til tross for meget gode tall.
Estimert omsetning og fortjeneste for inneværende år ble guidet før børsnotering, og omsetninga for hele 2021 er allerede forbigått etter bare et halvår. Og om en uke får vi fasiten på tredjekvartal. Grunnen til den høye omsetningen er at selskapet har tatt på seg en del totalleveranser der de har måtte kjøpe fra tredjepart for å kunne levere "full pakke". Dette presser naturlig nok marginene ned på den delen av omsetninga som må leies inn, men de vil til gjengjeld kuppe større kontrakter der de totalt sett sitter igjen med mer.
Så da har likevel selskapet tjent inn pene 56 millioner på bunnlinja pr.1.halvår i år. Det ga en ebitmargin på 9% som er noe ned pga.det jeg nevner over. Marginene vil derfor kunne øke fra dette nivået.
Selskap rangert etter omsetning:
1.Hav Design
2.Norwegian Electric Systems (NES)
3.Norwegian Greentech
4.Hav Hydrogen
CEO har selv uttalt at selskapet guider konservativt og legger vekt på at de skal kunne garantere å levere som guidet eller (mye) bedre. Her eliminerer han bortimot risikoen for negative avvik fra det som blir presentert. Legg merke til dette som et karraktertrekk for selskapet, da man raskt kan sitte igjen med et dårligere inntrykk enn det reelt skulle tilsi.
Guiding og litt info om de 4 selskapene:
Selskap nr.1, Hav Design: guides ned i omsetning etter en særdeles god periode som sies å nå skulle normalisere seg i 2.halvår. De har hatt formidabel inntekt, mye grunnet arbeid med de nye Havilla Kystruten-skipene, hvor en er ferdig og settes snart i drift (som en konkurrent til Hurtigruta). En kommer om noen måneder og ytterligere to er under bygging i Tyrkia.
For de som har fulgt med vet at de to første skipene har gitt store inntekter til Hav Groups tre selskaper men er i tillegg klargjort for hydrogenfremdriftssystem, som er det fjerde selskapet i HAV Group som kan levere. Fra de to første skipene som leveres så vet vi etter uttalelse fra selskapet at det gjenstår fortsatt 100 millioner som skal inntektsføres i q3 el.q4.
De to første skipene har verdens største batteripakke for skip og er på 6.2MW. Skal et cruiseskip gå inn i en verdensarvfjord så må det gå utslippsfritt.
Ut av dette leser jeg det slik:
●De to neste leveransene fra Havila Kystruten kan også komme til å gi store inntekter fremover, og som jeg ikke klarer å se at er ført inn i synlig backlog. Selskapet opererer noen ganger med skjult backlog (ukjent utstrekning) av konkurransemessige hensyn der de ikke vil avsløre detaljer og verdier ovenfor markedet. Jeg undrer derfor på om dette kan ligge skult også.
●Når Hydrogendelen til Hav Hydrogen blir klassegodkjent så er det med stor sannsynlighet kontrakt til Hav Hydrogen. Skipet er Hydrogen-klart, dvs.designet på skipet er klargjort for ettermontering. CEO har uttalt at man ikke kan forskuttere en kontrakt på Hydrogen basert på dette, og at det kan påvirkes av om staten vil komme til med stimuleringspakke for at de skal ta investeringen. Men personlig mener jeg at det er store muligheter for at det materialiserer seg.
Selskap nr.2(NES): guides sterk vekst (men kommer ikke frem i backlog. Se mulig forklaring i avsnitt om skjult backlog)
Meget fremoverlent selskap og fikk USCG godkjenning tidligere i år på sitt system som er verdens eneste totalintegrerte brosystem, RAVEN INS. (anbefaler å lese seg opp hvis man lurer på hva en USCG har av betydning). Leverer batteridrevne fremdriftssystemer, kailadeanlegg, elektriske kraner, med mye mer.
Selskap 3 (Greentech): ilegges kraftig vekst i de kommende år grunnet strenge krav fra myndighetene som omfatter alle skip. Knallgode ebitmarginer i q2 på hele 15.3%! Denne er foreløpig minst i omsetning men om de får til å levere slike marginer så blir det hyggelig siden også omsetningen skal mye opp i tiden fremover. De har inngått flåtekontrakter hvorav den ene er til rederiet Wilson med ca 120 skip. Leveransen begynte tidligere i år. De leverer også rensing til oppdrettsnæringa, og til brønnbåter som skal frakte levende fisk.
Selskap 4 (Hav Hydrogen) guides ikke og legges inn som en fullstendig oppside fra dagens nullverdi.
Har jobbet frem til nå med en prinsippgodkjenning fra DNV (Veritas) og Sjøfartsmyndigheter. Etter en del utvikling og samarbeid har dette blitt skjøvet litt frem i tid (ca Q1 2022) men skal til gjengjeld omfatte, ikke bare en prinsippgodkjenning men en fullstendig godkjenning av hele systemet, fra tank til forbrenningsmotor slik at de er sertifisert til å selge, montere og levere sikkerhetsprotokoller på produktet sitt som de har utviklet gjennom flere år, med ca 50% egeninnsats og 50% midler fra staten (ca.100 millioner fra hver).
Denne "forskningen er ikke ført som en eiendel i regnskapet og har kun blitt utgiftsført som en kostnad. Dvs.det er en potensiell stor oppside fordi regninga allerede er tatt. Og for de som kjøper aksjen på dette nivået, hvor det er meget lav markedsverdi på selskapet så vil jeg påstå at fremtiden ikke er i nærheten av å være priset inn. All den f&u som ligger i både Hav Hydrogen, BWMS og ikke minst alle tegningene til Ship Design får du på meget attraktive kurser nå. Det må kunne sies å være stor oppside med liten fare for nedside på disse nivåer, ut ifra alt jeg har fått med meg.
Noen positive kommende triggere:
-q3 om 5 børsdager. Forventer gode tall.
-nyansettelser
-CEO uttalte at det var skrevet kontrakter for 200 millioner mellom 1.juli og 31.august. (i sommerferiemånedene!)
-Ballastvannrensesystemer (BWMS) ekspanderer markedet til Yachts.
-De venter snarlig USCG godkjenning av BWMS
-Høyere marginer ventes i q3
-Hydrogengodkjenning 2022
-ekspansjon og/eller oppkjøp i nye markeder
-global megatrend
-stimuleres av tiltakspakker
-når Covideffekter har lagt seg vil det være en del besparelser i forhold til karantene, sykdom osv
-mangel på halvledere vil kunne gi en positiv effekt når dette normaliserer seg.
-NES er for øyeblikket en av to selskap som konkurrerer om kontrakt på det neste skipet som skal ta over tittelen til verdens største batteripakke på skip. En pakke på mellom 8-10 MW til Selskapet ScandLines. (Havila Castor har nå 6.2MW).
-Når det første Kystruteskipet settes i rute om noen uker så vil det bryte monopolet som Hurtigruten har hatt. Dette kommer nesten garantert å gi mediedekning i beste sendetid (dvs.dagsrevyen) og gjør journalisten en god jobb så blir det fremhevet hvilke kapasiteter skipet har og hvem som har levert de.
Også verdt å merke seg, usikkerhetsmomenter:
-aksjen har liten omsetning utenom tallsesong
-aksje trades av boter, både opp og ned, og på lave volum, og med stor spread.
-selskapet børsmelder kun større kontrakter og har til gjengjeld mange små kontrakter. Stillhet mellom disse kan føre til at utålmodige trekker seg.
-man må gjøre sine egne vurderinger om risikoen i aksjen knyttet til det som ikke allerede er på plass, dvs.uscg (Greentech) og Veritas(Hydrogen) og hvorvidt de kan dra ut i tid, og om det vil påvirke markedets vilje til å løfte kursen i den tidshorisonten du er innstilt på.
Kom gjerne med konstruktive synspunkter. Flere positive triggere da det er mange å ta av. PS. Det ligger flere intervjuer ute som er svært informative hvis man ønsker å høre dette rett fra kilden.